投资海外债券赚稳健收益

　　国内的投资者是否有渠道投资海外的债券？答案是肯定的。在银行的QDII产品中，已经引入了一些海外的债券品种，以稳健收益的产品为主，尤其适合手中持有一定外币的国内投资者。

　　在海外市场，债券是最常见的融资渠道之一，在一些国家，债券市场的体量甚至远大于股票市场，债券也是投资者经常选择的投资方式。那么，国内的投资者是否有渠道投资海外的债券？答案是肯定的。在银行的QDII产品中，已经引入了一些海外的债券品种，以稳健收益的产品为主，尤其适合手中持有一定的外币的国内投资者。近期，东亚银行率先推出了“本利添收”的理财产品，产品挂钩于新兴市场债券，但使用了结构性设计，在一定程度上降低了新兴市场债券的风险。

　　透过QDII投资海外债券

　　很多投资者对于QDII的印象停留在“高风险”上，其实不然，在近两年，一些银行为了满足投资者对于低风险和稳健收益的追求，相继引入了多款QDII海外债券品种，通过这种产品，境内的投资者获得了投资海外债券的渠道。产品的主要发行银行以外资行为主，包括汇丰、花旗、东亚等。

　　记者对几家银行的产品进行了比较，QDII海外债券以稳健收益为主，包括全球国债、全球公司债等，投资的货币包括美元、澳元、欧元等。感兴趣的投资者可以通过各家银行的网站查询到具体的产品信息。

　　但是，需要指出的是，由于一些投资者把QDII海外债券等同于银行发行的理财产品，也就很容易在投资的过程中产生误区。

　　最常见的例子是对于收益率的误解，海外债券的票面利率并不等同于投资者能够获得的实际收益率。如汇丰银行的一款QDII澳元债券，其票面利率为6.75%，到期时间为2015年3月，如果购入这一QDII海外债券，是否意味着投资者的年化收益率将达到6.75%？当然不是。和投资者购买国内债券一样，通过QDII平台投资于海外债券，投资者所能够获得的实际收益率不仅取决于票面利率，也取决于债券的成交价格。如上述的这款面值为100澳元的债券，目前的购入价格为107.1802澳元(含手续费)，如投资者选择此时购入并持有到期，获得的年化收益率水平为4.03%。

　　投资者的另外一种策略是，购入后待债券价格上涨后售出，除了获得持有期间的派息收益外，还可以获得价差收益。目前，几家银行的产品均为开放式产品，也就是说，投资者可以在任何一个交易日进行海外债券的买入或卖出。所以，不同的投资者可以根据自己的投资目的选择不同的策略。由于海外债券的期限结构较为多样化，最长的期限甚至可达数十年，也满足了不同投资者的需要。

　　不过，有别于国内的债券，在QDII平台上进行海外债券的投资，必须面对的是较高的手续费率，这需要计入到投资成本中，在一定程度上也影响到了投资策略的灵活性。

　　以花旗所发行的QDII海外债券为例，其申购费率为1%~1.5%(一部分期限小于2年的债券申购费低于这一水平)，提前赎回的费率为0.5%。这就意味着假如选择短线操作策略择时卖出的话，盈利超过2%方有利可图。另外，投资者每年需要支付0.25%的管理费，这也是投资海外债券的成本。

　　最为重要的是，投资者在投资海外债券时必须密切关注汇率风险。尽管大部分QDII海外债券的评级较高，收益也较为稳健，但是投资时必须使用美元、欧元或是澳元作为投资货币。对于境内投资者来说，投资货币的汇率变动将直接对投资者的实际收益产生影响。假使投资货币升值，那么投资者除了获取债券本身的债息、价差收益外，还可兼得一笔汇率收益；可是反之，如投资货币贬值的话，就将直接带来汇率上的损失。因此，海外债券更加适合出于一定目的必须持有外币的投资者，可作为外币增值的一种途径来进行选择。

　　结构性产品挂钩海外债券

　　除直接利用QDII平台投资海外债券，境内投资者也有别的选择，通过结构性产品间接分享海外债券市场的收益，如东亚银行近期所推出的一款新的产品“本利添收”。

　　与QDII海外债券主要标的为成熟市场债券所不同的是，“本利添收“选择了两只亚洲市场高息债券基金作为挂钩标的，分别是百达亚洲本地货币债券基金和安本环球新兴市场债券基金。东亚中国财富管理部总经理陈柏轩表示，去年下半年以来，新兴市场国家的通货膨胀问题逐渐得到控制，如俄罗斯，印尼，越南，印度、巴西等新兴市场国家先后宣布后降息，而中国也多次下调存款准备金率。在降息和降存准周期下，投资新兴市场高息债券更具优势，平均投资回报也更为可观。相关数据显示，今年流入新兴市场债券的资金有显著的增长。此外，新兴市场的货币升值趋势显著，这也将构成收益的一部分。

　　不过，相应的是，投资新兴市场债券也需要承担更大的风险。而“本利添收”通过结构性设计降低了进入这一市场的风险。

　　据介绍，“本利添收”是一款保本型结构产品，在保证本金安全的基础上，产品每年获得的收益由两只挂钩基金的平均上涨幅度乘以参与率(90%)来确定，并按年派发给投资者。

　　举个例子来说，假如在投资的第一年，基金A的年化涨幅为12%，基金B的年化涨幅为8%，那么基金A、B的平均年化涨幅就为10%，乘以90%的参与率，那么在第一年投资者获得的收益就为9%，这笔收益将在年度派息日派发到投资者的账户。

　　如果两只基金的表现不佳，平均涨幅为0或是为负数，那么当年投资者获得的收益为0，但不会影响到产品的本金安全。

　　这款产品的投资期为3年，按年来设定派息日，以后各年的派息规则和第一年一致。

　　因此，我们可以看到的是，这款产品最差的情况为投资3年，投资者仅能保证本金，无任何收益产生。较好的情况是，能够以较高的参与率分享两只债券基金的收益，由于产品采用分段派息，因此只要两只基金在各个计息年度内有上涨，投资者就可获得回报。而使用人民币作为投资货币，也规避了汇率上的风险。

　　但是，这款产品的投资期限较长，设定为3年，在目前的理财产品市场上属于较长期限的产品，并且这款产品不设有提前赎回条款，银行也不得提前中止这款产品，对于投资者来说，必须承担的是流动性风险，这一点是有兴趣的投资者必须了解到的。