数字告诉你5000点究竟高不高 牛市进入博傻阶段?

今年A股上市公司增发募资金额达3548.95亿元，超2007年全年。

“5000点了！”6月5日9时30分许，当上证综指(000001.SH)直接跳空高开后，不少股民兴奋地惊呼。

上证综指上一次突破5000点，已经是2007年8月23日的事了，八年轮回的两次大牛市，不少老股民都有自己的辛酸史。部分谨慎的投资者早已在今年5月前套现离场。另一方面，中国结算6月2日发布的数据显示，之前一周新开股票账户数为443.53万户，这是连续第七周超200万户，显示场外资金正“跑步”入场。

与年初的一致看多相比，上证综指攀上5000点后，多空双方的分歧正逐步加大。此外，身处移动互联网飞速发展时代，涉及股市的各种谣言也满天飞。牛市下一步究竟怎么走?让人忐忑。

于是，机构和投资者们开始尝试各种算法衡量5000点的高低。

算算5000点高不高

5000点究竟是高还是低?有市场人士提出用市值和GDP的比例，也有人士提出用市值和M2的比例。

截至2007年8月23日突破5000点后收盘，沪深两市合计1481家上市公司，总市值达25.9万亿元；截至2015年6月5日收盘时，上市公司数量合计达2754家，股票总市值69.05万亿元。2006年我国GDP总量为21.77万亿元，2014年为63.64万亿元。按照这些数据推算，2007年的5000点总市值跟2006年GDP比例超过119%；而现在5000点总市值跟2014年GDP比例为108%。

申万宏源策略分析师王胜称，用A股的总市值跟M2(广义货币)比，在巅峰时这个数字接近99%，现在是53%，所以比起2007年巅峰的时候，还可以继续发生资产配置迁移。“2007年时大家还要买房子，现在，二三线城市房地产作为大类资产配置的功能或投资的功能正大幅下降，所以这轮牛市还能走得更远。”王胜说。

中信证券则认为，传统行业权重大的沪指将围绕5500点震荡。预测显示，2015年A股企业盈利料将负增长，非金融企业尤甚。过去一年市场上行主要依靠估值提升，宽松宏观政策能稳增长但不能逆转周期，在传统企业权重大的主板能支持25倍市盈率(对应5500点)的中枢，但在金融周期重新上行之前，无法制造2007年级别的“火牛”(30倍以上市盈率)。

随着股指越过5000点，IPO的节奏也在加快。上周，中国核电申购，吸引了1.69万亿元资金，预计募集资金规模将达到135.8亿元。本周，国泰君安证券首发申请将在周三过会，预计融资额达300亿元，成为继2010年7月农业银行上市以来内地股市规模最大的IPO项目。大盘股IPO股市就要跌?

Wind数据显示，2007年A股共有121家公司上市，募集资金4382.07亿元。其中，募集金额超百亿的有12家公司，包括中国神华(601088.SH)、中国石油(601857.SH)等超级大盘股。2007年10月16日，上证综指走到了6124点的尽头。

回到现在，证监会今年已核准首发166家企业，筹资总额1041亿元，虽然离2007年全年的4382.07亿元仍有不小距离，却与2007年前5月的1052.64亿元十分接近。

再融资方面，Wind数据显示，今年截至目前，A股上市公司增发实际募集资金达到3548.95亿元，而2007年前6月增发实际募集资金仅为804.51亿元，全年数据也只有3314.95亿元。

牛市进入“博傻阶段”?

券商从一致看多到出现分歧，其实就发生在上证综指冲上5000点前后。此前，市场上一片叫好声，券商策略报告近乎一面倒地看多牛市。如今，有分析人士提出，市场已经进入最后的“博傻阶段”。

“本来不希望涨得太快，现在来看，今年突破6124点的机会较大，但突破之后估计也差不多了。”华林证券分析师胡宇向《第一财经日报》记者表示，“目前估值洼地越来越少，2016年不会有什么大机会了。”

进入6月，银河证券、申万宏源、国泰君安、招商证券等券商继续发布了看多的策略报告。国信证券分析师闫莉和提出“地球顶”概念的英大证券研究所所长李大霄，是市场上少有看空的卖方分析师。

“5000点附近开始逐步减仓。”这是闫莉对投资者的建议。她表示，5月28日的放量大跌是一次明显的警示信号，5000点很有可能是阶段性高点。历史上最强的两段牛市持续时间为26~28个月，本轮行情指数上冲过快，6月下旬开始至三季度可能是转折点。

李大霄称，现在绝大多数股票的估值“地球顶”已经形成。不用和2007年的5000点相比，即使和当时的6124高点相比，现在的泡沫已经十分严重。“现在和6124点相比，不少股票市盈率超过100倍，创业板普遍超过130倍，估值都太贵了。”李大霄称，当前已经陷入全民疯狂的阶段，相比2007年，现在还有杠杆，“泡沫更大，危险更大。”

深圳证券交易所和上海证券交易所数据显示，截至目前，沪深股市两融余额已达2.17万亿元，与年初相比，已上升了1倍多。其中，两市融资余额已达2.16万亿元，两市融券余额仅为80.46亿元。融资与融券业务发展不平衡现象仍然严重。

不少买方人士则表达了对未来的乐观。北京优素资产管理有限公司CEO彭洁认为，大类资产配置偏向股市的趋势不会改变，利率中枢长期下行趋势没有改变，股市在新经济中发挥引导资源优化配置的作用需要维持，所以牛市长期的基础没有动摇，只要是暴跌一定是加仓的机会。

周末传言满天飞

与2007年最大的不同，或许是这波牛市诞生于移动互联网飞速发展的时代，除了“互联网+”是牛市龙头外，传言满天飞也成为这波牛市的特点之一。

6月6日，长江证券表示，发现有网络谣言称“长江证券6月12日收市后关闭所有客户HOMS接入接口，亦不再接受新的接入需要；全面清查其他第三方交易系统接入情况”，并配发含不实公章的所谓“长江证券股份有限公司文件”照片，后经多家网站及微博转载。目前，长江证券对融资等业务进行自查的工作，属公司自身经营管理的需要。希望相关方面不要过分解读，更不要误导广大投资者，共同促进证券市场健康稳定发展。

同是这个周末，坊间还传出“证监会已全面叫停场外配资数据端口服务，其中包括HOMS系统配资”的消息。

接受《第一财经日报》记者采访的多位人士均认为，监管层清查场外配资控风险早已不是“一朝之忿”，即使叫停HOMS系统接入，对市场影响也将有限。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，严查场外配资，对市场资金面影响并不大。若HOMS系统被叫停，只是一部分场外资金进入受影响，目前场外资金入场方式还有很多。

回到4月初时，市场上还盛传“即将调高印花税”，证监会随后出面否认了这一传言。

不过，此前也有传言最终被证实了。如2014年12月，市场有传言称证监会将严查融资融券业务，结果到了今年1月16日最终确认并暂停几家券商两融开户，也成为1月19日暴跌的主要原因之一。

证监会发言人张晓军6月5日表示，近日查处的16起案件主要包括五类违法违规行为。一是在媒体撰写文章传播并购重组、监管动态等；二是通过股吧、微博、微信等新型媒体编造误导信息对股价产生重大影响；第三，报纸、杂志、网站传播虚假误导信息对市场造成不良影响；四是投资咨询从业人员发布虚假报告或通过媒体违规荐股；五是非法荐股、蛊惑性宣传非法宣传牟利等行为。近日股指走高，股市敏感，部分非法人士捏造信息，引发大幅波动，证监会根据此前的线索分析，在调查布控基础上，决定对上述五种类型的违法行为予以打击。

深圳一位私募人士认为，各种消息在市场上出现，很可能是做股指期货的人在“折腾”，“有时候市场休息一下也是为了走得更远。”